7月最后一個(gè)交易日上證指數(shù)收出小陽(yáng)線，結(jié)束四連陰，報(bào)收2876.4點(diǎn)，月內(nèi)累計(jì)上漲1.02%，實(shí)現(xiàn)“七翻身”�！按笙笃鹞琛笔�7月行情最大亮點(diǎn)，權(quán)重板塊有序輪動(dòng)不斷推升底部重心，但也能看到反彈受制于2900點(diǎn)，在此位置指數(shù)仍有整固需求。

　　分析指出，7月消息面繁多，對(duì)市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)、風(fēng)向偏好等產(chǎn)生不同程度影響，本質(zhì)上看市場(chǎng)行情更多來(lái)源于風(fēng)險(xiǎn)因素沖擊后的估值修復(fù)，面對(duì)海外因素的不確定性，倉(cāng)位管理仍是要義，后市可重點(diǎn)關(guān)注受益風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)邏輯的品種。

　　7月市場(chǎng)風(fēng)格微調(diào)

　　整體來(lái)看相較于前期，市場(chǎng)在7月已經(jīng)出現(xiàn)了觸底反彈的跡象。其中，上證50指數(shù)反彈力度強(qiáng)勁。但梳理7月反彈行情內(nèi)在運(yùn)行脈絡(luò)發(fā)現(xiàn)，雖然仍是分化行情，但交易結(jié)構(gòu)發(fā)生微調(diào)。

　　首先，受突發(fā)事件因素影響，前期抱團(tuán)的大消費(fèi)品種出現(xiàn)微觀調(diào)整跡象。今年以來(lái)尤其是二季度內(nèi)外不確定性因素高發(fā)期，大消費(fèi)品種的“避風(fēng)港”效應(yīng)得以凸顯，引來(lái)資金抱團(tuán)取暖，由此也產(chǎn)生一批長(zhǎng)線趨勢(shì)牛股。7月中旬的突發(fā)事件，波及到大消費(fèi)品種持股信心，籌碼有所松動(dòng)。格力電器、貴州茅臺(tái)、片仔癀等消費(fèi)龍頭股在7月中旬都曾有過一波調(diào)整。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安分析師李少君表示，一方面，前期抱團(tuán)嚴(yán)重的消費(fèi)板塊存在較大的微觀交易結(jié)構(gòu)問題，在市場(chǎng)調(diào)轉(zhuǎn)過程中容易引發(fā)踩踏；另一方面，消費(fèi)板塊的核心抱團(tuán)邏輯在于業(yè)績(jī)穩(wěn)定性特性，然而前期消費(fèi)數(shù)據(jù)急轉(zhuǎn)直下或引發(fā)消費(fèi)板塊業(yè)績(jī)隱憂。

　　其次，業(yè)績(jī)確定性高于成長(zhǎng)性。7月份，在各大指數(shù)中，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅最大，達(dá)到2.83%，且月線已是四連陰，上證50指數(shù)則上漲2.63%。這與2月至3月中旬時(shí)正好相反。

　　分析指出，7月正值中報(bào)窗口期，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓�回落，引發(fā)資金觀望意愿。

　　據(jù)券商研報(bào)顯示，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊?3.3%，相對(duì)于一季報(bào)的29.3%明顯回落。剔除溫氏股份、樂視網(wǎng)后，創(chuàng)業(yè)板中報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)?cè)鏊?6.7%，相對(duì)于一季報(bào)的34.8%大幅下行。創(chuàng)業(yè)板（剔除溫氏、樂視）中報(bào)單季環(huán)比增速僅為27.8%，顯著低于季節(jié)性，為2010年以來(lái)的最低水平。

　　最后，預(yù)期修復(fù)，大基建板塊崛起激發(fā)賺錢效應(yīng)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，大基建板塊由于體量龐大，一旦啟動(dòng)，即使不考慮交易慣性，也能產(chǎn)生趨勢(shì)行情。而本輪基建板塊大漲原因在于資金面疊加宏觀邏輯改善共振的結(jié)果。

　　國(guó)金證券分析師黃俊偉表示，基建板塊本次上漲與2014年以及2016年行情有較大不同，2014年和2016年均有行業(yè)自身邏輯，但和2012年類似，都是財(cái)政政策、貨幣政策邊際寬松。另外，和2012年不同的是本輪建筑藍(lán)籌上漲期初平均估值高出2012年期初約28％，且前三次建筑藍(lán)籌上漲期初基金持倉(cāng)比例平均分別為6.8％、2.8％、2.0％，但本輪上漲期初建筑藍(lán)籌基金持倉(cāng)比例僅0.9％，較低的基金持倉(cāng)比例為后續(xù)持續(xù)上漲提供了可能。