重點推薦
    【電子】天銀機電：軍工電子翻倍增長，股權(quán)激勵點燃長期發(fā)展動力。1、國家新版冰箱效能標(biāo)準(zhǔn)提高，變頻冰箱滲透率大幅提升（7 月+13pct 到34.53%），上半年公司冰箱變頻控制器業(yè)務(wù)增速101.11%（16 年市占率接近17%），原主業(yè)整體增速18.43%，未來兩年業(yè)績預(yù)計復(fù)合增長超過20%。2、軍工電子華清瑞達主營的雷達射頻仿真系統(tǒng)占據(jù)國內(nèi)市場30%以上份額，持續(xù)保持70%以上高毛利。其中雷達目標(biāo)模擬器進入批產(chǎn)配套階段后將加速釋放業(yè)績，Q-plat 平臺推向市場后將完成單套800 萬的復(fù)制。上海訊析做高端通用測試設(shè)備，有望切入通用測試設(shè)備。預(yù)計17-18 年業(yè)績9000 萬，1.6 億。3、股權(quán)激勵啟動軍工電子長期增長動力，激勵總數(shù)500 萬股，授予價格8.3 元/股，分三年解鎖。第三年解鎖條件2017、2018、2019 年均增不低于40%。為未來三年軍工電子業(yè)務(wù)的大幅增長提供了強大保障。投資建議：公司股價處于PE band 底部，預(yù)計17-19 年EPS 為0.57/0.78/1.14 元，目前股價對應(yīng)17 年估值25 倍。按照分部估值，17 年電器業(yè)務(wù)1.5 億，給予27 倍PE 對應(yīng)40 億市值，軍工電子0.96 億，給予42 倍PE 對應(yīng)40 億市值，目標(biāo)市值80 億，對應(yīng)18.73 元，對應(yīng)目前股價26%空間。
    【食品】永安藥業(yè)：8 月17 日公布半年報，1-6 月公司實現(xiàn)營收同增46.77%，凈利潤同增106.78%。經(jīng)營性現(xiàn)金流同比上升29.05%。其中二季度單季度0.45 億元，同比增長121%，環(huán)比增長73%。符合我們的預(yù)期，顯示其短單價格提升帶來彈性。預(yù)計今年全年利潤2.3-2.4 億元。H2 環(huán)比H1 提升100%左右。供需關(guān)系看，短看9 月份因江蘇環(huán)保督察供給有進一步收縮的可能，近期�；撬醿r格受庫存消耗殆盡和富馳1 萬噸環(huán)評不通過影響，目前�；撬岫虇蝺r格8-8.5 美元，少數(shù)訂單報價超過10 美元/公斤，11 月長單價格預(yù)計會超過6.5 美元。這個趨勢預(yù)計到9 月環(huán)保江蘇地區(qū)重點督察期間被強化，這將影響11 月份長訂單簽訂，另外牛磺酸潛在需求非常大，在飼料和功能飲料的空間有3-5 倍。由于只有少數(shù)訂單價格超過10 美元/kg，我們目前6 個月目標(biāo)價上調(diào)為50 元，但如果按照可能的長單6-7 美元，短單9-10 美元計算，18 年利潤可達7.8 億元以上，維持“買入評級”。
    【通信】過去一周，通信板塊大幅跑贏指數(shù)。我們總結(jié)原因為兩個：1、監(jiān)管層重新支持并購重組。2、中國聯(lián)通混改。然而，產(chǎn)業(yè)基本面上看，我們認為中國的通信產(chǎn)業(yè)將在5G 時代再次迎來飛躍，引領(lǐng)世界。同時，我國的5G 不但沒有慢下來，還有加速的狀態(tài)。現(xiàn)階段建議重點關(guān)注5G回傳網(wǎng)改造以及5G 技術(shù)4G 用兩個子方向，這將是2018 年運營商投資的結(jié)構(gòu)性亮點。重點推薦5G 回傳網(wǎng)改造相關(guān)標(biāo)的：中興通訊、烽火通信、亨通光電、光迅科技、博創(chuàng)科技、新易盛、天孚通信，以及5G 技術(shù)4G用，Massive MIMO 天線相關(guān)標(biāo)的：通宇通訊。
    晨會焦點
    【機械】榮泰健康：公司是國內(nèi)中高端按摩椅行業(yè)龍頭，市場占有率持續(xù)提升。2013-2016 年，公司營收由4.11 億升至12.85 億元，CAGR 為46.22%，歸母凈利由0.26 億升至2.07 億，CAGR 近100%。公司出口額占國內(nèi)按摩器具出口額比例持續(xù)提升，綜合市占率爬升至行業(yè)第二，按摩椅市占率居行業(yè)首位。公司與萬達、暴風(fēng)魔鏡等達成戰(zhàn)略合作，品牌影響力進一步提升。公司堅持以產(chǎn)品差異化創(chuàng)新為核心競爭力，未來可對標(biāo)Body Friend在韓發(fā)展路徑，衍生多產(chǎn)品業(yè)務(wù)線，強化直營體驗?zāi)Ｊ�，提升電商物流網(wǎng)，打造中國第一健康養(yǎng)生品牌。預(yù)計17-19 年凈利潤為2.69 億、4.01 億和5.53 億；EPS 為3.84 元、5.72 元和7.90 元，對應(yīng)PE27.71、18.58 和13.45，買入評級。
    【醫(yī)藥】華潤三九：業(yè)績穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。2017 年中報業(yè)績：營收、歸母凈利潤、歸母扣非后凈利潤分別為49.98、7.41、6.95 億元，分別同比增長16.75%、16.52%和14.53%，符合市場預(yù)期。展望全年，公司在重新劃分自我診療業(yè)務(wù)線，并依托中藥處方藥既有優(yōu)勢，不斷延伸治療鏈，聚焦慢病屬性領(lǐng)域，思路清晰，有望延續(xù)良好的發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)穩(wěn)健快速的業(yè)績增長。公司3 月份與賽諾菲共同設(shè)立的合資公司“三九賽諾菲”，將將重點發(fā)展兒科、婦科品類的業(yè)務(wù)，打造“999”小兒感冒藥、“好娃娃”以及“康婦特”等品牌，同時獨家負責(zé)賽諾菲全球非處方藥旗艦產(chǎn)品易善復(fù)在中國市場的經(jīng)銷和推廣，未來將實現(xiàn)與賽諾菲產(chǎn)品-渠道的互補，并有望引進更多產(chǎn)品以及更深層次合作，值得期待。我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為1.44、1.69、1.98 元，對應(yīng)PE 分別為20、17、14 倍，看好公司打造“自我診療引領(lǐng)者”和“中藥價值創(chuàng)造者”的長期持續(xù)發(fā)展，維持“增持”評級。
    【醫(yī)藥】江中藥業(yè)：中報業(yè)績符合預(yù)期，季度收入增速逐步好轉(zhuǎn)。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.78 億元（+0.81%），歸屬上市公司股東凈利潤2.10億元（+7.06%），歸母扣非凈利潤2.15 億元（+11.03%）。二季度營收4.49億元，環(huán)比增長4.67%，同比增長15.13%。2016 年受“兩票制+營改增”影響，2016 年3Q 營收與歸母扣非凈利潤分別為1.09 億元和0.58 億元，今年三季度預(yù)計業(yè)績平穩(wěn)為主，考慮到去年三季度業(yè)績基數(shù)低，預(yù)計三季度業(yè)績同比增長明顯�！皟善敝�+營改增”對渠道的沖擊已經(jīng)逐步消化，后續(xù)季度收入增速有望逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計17 年主業(yè)營收10%恢復(fù)性增長。省屬國企改革正在提速，公司作為江西省的標(biāo)桿企業(yè)，一直存在國改預(yù)期。大股東江中集團旗下的江西江中食療增資擴股，強化市場對集團層面國企改革預(yù)期。公司是品牌OTC 龍頭企業(yè)，擁有健胃消食片、草珊瑚含片等多個知名品牌，品牌價值評估超過140 億元。預(yù)計2017-2019 年EPS 分別為1.38、1.53 和1.74 元，對應(yīng)PE 分別為22、20、18 倍，考慮到公司主業(yè)平穩(wěn)上行，并參與政府引導(dǎo)基金布局股權(quán)投資，同時存在國改預(yù)期，享受估值溢價，目標(biāo)價 44.10 元，維持“買入”評級。