6月份，上證指數(shù)、深證成指全月分別調(diào)整8.01%、8.9%，雙雙遺憾錄得2016年2月份以來(lái)的單月最大幅度跌幅，并在盤(pán)中分別創(chuàng)下逾25個(gè)月、逾27個(gè)月的點(diǎn)位階段新低。
對(duì)此，分析人士表示，盡管6月份市場(chǎng)出現(xiàn)了快速回調(diào)，但收官戰(zhàn)的良好表現(xiàn)，仍使得市場(chǎng)對(duì)A股在7月份乃至下半年的走勢(shì)增添了些許憧憬與期待，事實(shí)上，基于市場(chǎng)流動(dòng)性的改善以及整體較為凸顯的估值優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前A股市場(chǎng)已具備觸底反彈的基礎(chǔ)，且上證指數(shù)2780.78點(diǎn)的前期低點(diǎn)支撐有效性在昨日得到驗(yàn)證，市場(chǎng)有望借此進(jìn)一步收攏人氣，經(jīng)過(guò)5個(gè)月震蕩回調(diào)已“遍地黃金”的A股市場(chǎng)后市走勢(shì)值得期待。
具體來(lái)看，流動(dòng)性方面，近期央行的頻頻出手為保障6月份流動(dòng)性“合理充�！碧峁┝藦�(qiáng)勁支撐。具體來(lái)看，在6月6日、19日，央行先后兩次開(kāi)展MLF操作，金額分別為4630億元、2000億元，除對(duì)沖6月份到期的2595億元MLF外，累計(jì)凈投放4035億元。除此之外，面對(duì)7月份即將到期的3600億元MLF，近日央行決定，從2018年7月5日起，下調(diào)國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，據(jù)測(cè)算，本次降準(zhǔn)將釋放資金7000億元，進(jìn)一步緩解了潛在的流動(dòng)性壓力。
而從估值的角度看，通過(guò)整體法計(jì)算，截至昨日收盤(pán)，兩市全部A股整體動(dòng)態(tài)市盈率為16倍，市凈率為1.66倍。其中，滬市A股整體動(dòng)態(tài)市盈率為12.91倍，市凈率為1.39倍；深市A股整體動(dòng)態(tài)市盈率為27.02倍，市凈率為2.48倍。通過(guò)與歷史數(shù)據(jù)對(duì)比發(fā)現(xiàn)，無(wú)論是市盈率還是市凈率，目前A股整體估值均處于2015年以來(lái)的絕對(duì)低位。
通過(guò)梳理機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，對(duì)于A股7月份及下半年的走勢(shì)，持相對(duì)樂(lè)觀態(tài)度的機(jī)構(gòu)仍占多數(shù)。其中，招商證券便表示，下半年的A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)機(jī)遇并存�？偟膩�(lái)看，來(lái)自于A股內(nèi)部負(fù)面因素和外部沖擊疊加，短期內(nèi)加劇了市場(chǎng)的下跌，經(jīng)過(guò)持續(xù)調(diào)整后A股的估值水平整體已經(jīng)處在歷史較低的區(qū)間內(nèi)，體現(xiàn)了對(duì)于諸多風(fēng)險(xiǎn)因素的悲觀預(yù)期。對(duì)于下半年，在不考慮外部沖擊的情況下，隨著企業(yè)的盈利韌性和流動(dòng)性的改善逐漸被投資者認(rèn)可，風(fēng)險(xiǎn)偏好有望回升，預(yù)計(jì)從下半年開(kāi)始，A股有望呈現(xiàn)震蕩向上的局面。
而東北證券也表示，A股當(dāng)前所處的基本面環(huán)境主要呈現(xiàn)以下三個(gè)特征：一是經(jīng)濟(jì)延續(xù)周期性改善；二是政策推動(dòng)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整；三是頭部企業(yè)持續(xù)獲得更有利的增長(zhǎng)環(huán)境。從A股的估值分布結(jié)構(gòu)和股市資金占比等角度來(lái)觀察，已經(jīng)靠近長(zhǎng)期價(jià)值區(qū)域，經(jīng)濟(jì)韌性的保持是市場(chǎng)運(yùn)行的“壓艙石”，對(duì)市場(chǎng)的總體方向保持樂(lè)觀。
除樂(lè)觀的觀點(diǎn)，部分券商也保持著中性的態(tài)度，例如上海證券便表示，A股整體往下有估值和業(yè)績(jī)底支撐，但往上缺乏成體量的投資主線；預(yù)計(jì)下半年整個(gè)市場(chǎng)的運(yùn)行格局是韜光養(yǎng)晦，時(shí)間換空間，結(jié)構(gòu)性行情的巷戰(zhàn)。在配置方面，主要來(lái)源于需求增長(zhǎng)彈性的趨勢(shì)機(jī)會(huì)，以及前期跌出來(lái)的反彈機(jī)會(huì)，建議底倉(cāng)消費(fèi)白馬龍頭股、銀行以及高分紅周期龍頭股，而交易性機(jī)會(huì)來(lái)自于創(chuàng)新主線，例如5G商用大趨勢(shì)下的物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用場(chǎng)景、生物醫(yī)藥、鋰電回收等。（趙子強(qiáng) 莫遲）
