“當(dāng)前中國(guó)股市已進(jìn)入極具吸引力且滿(mǎn)足保險(xiǎn)資金配置需求的估值區(qū)間?！比涨埃袊?guó)太保董事長(zhǎng)傅帆在履新后首度接受媒體專(zhuān)訪時(shí)直言。

　　對(duì)于《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“新‘國(guó)九條’”）提出的構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”的政策體系，傅帆在回答中國(guó)證券報(bào)記者提問(wèn)時(shí)表示，公司希望政策方面能為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期持有股票等權(quán)益資產(chǎn)創(chuàng)造條件。同時(shí)，公司目前在積極響應(yīng)落實(shí)新“國(guó)九條”，內(nèi)部正在對(duì)管理機(jī)制做出相應(yīng)調(diào)整，更加注重對(duì)長(zhǎng)期投資收益的評(píng)價(jià)。

　　傅帆認(rèn)為，中國(guó)股票市場(chǎng)整體上已具備相當(dāng)?shù)陌踩呺H和長(zhǎng)期配置價(jià)值，保險(xiǎn)資金是長(zhǎng)期資金，在市場(chǎng)被低估的時(shí)候，必須要有左側(cè)買(mǎi)入的勇氣，適度提高權(quán)益配置比例正當(dāng)其時(shí)。

　　股市已具備相當(dāng)?shù)陌踩呺H

　　今年4月，資本市場(chǎng)新“國(guó)九條”出爐，其中對(duì)保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展作出相關(guān)部署，提出優(yōu)化保險(xiǎn)資金權(quán)益投資政策環(huán)境，落實(shí)并完善國(guó)有保險(xiǎn)公司績(jī)效評(píng)價(jià)辦法，更好鼓勵(lì)開(kāi)展長(zhǎng)期權(quán)益投資。

　　“我們特別關(guān)注到新‘國(guó)九條’對(duì)保險(xiǎn)資金權(quán)益投資的管理和考核都提出了更高要求。特別在長(zhǎng)期資金的考核機(jī)制方面，完善考核辦法將能夠更加貼近市場(chǎng)，對(duì)長(zhǎng)期投資進(jìn)行更加科學(xué)和全面評(píng)價(jià)?！备捣硎?，公司將積極學(xué)習(xí)貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”相關(guān)政策精神，目前公司內(nèi)部正在對(duì)管理機(jī)制做出調(diào)整，更加注重對(duì)長(zhǎng)期投資收益的評(píng)價(jià)。

　　近年來(lái)，隨著市場(chǎng)利率逐步下行和信用類(lèi)固收資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)不斷暴露，固收類(lèi)資產(chǎn)的配置壓力逐漸增大。與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回升，中國(guó)股票市場(chǎng)整體估值水平變得愈發(fā)有吸引力，相當(dāng)部分上市公司股息率已超越保險(xiǎn)資金負(fù)債成本。

　　對(duì)于當(dāng)下權(quán)益市場(chǎng)，傅帆直言：“中國(guó)股票市場(chǎng)整體上已具備相當(dāng)?shù)陌踩呺H和長(zhǎng)期配置價(jià)值，我們是長(zhǎng)期資金，在市場(chǎng)被低估的時(shí)候，必須要有左側(cè)買(mǎi)入的勇氣。與此同時(shí)，我們?cè)跈?quán)益投資領(lǐng)域確立的股息價(jià)值核心策略經(jīng)過(guò)近十年來(lái)的投資驗(yàn)證是成功的，相對(duì)同期滬深300指數(shù)實(shí)現(xiàn)超過(guò)11個(gè)百分點(diǎn)的年度溢價(jià)回報(bào)。因此適度提高權(quán)益配置比例正當(dāng)其時(shí)?！?/p>

　　此外，據(jù)傅帆透露，“對(duì)于不同類(lèi)型的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，近年來(lái)績(jī)效評(píng)價(jià)辦法已做出一些差異化調(diào)整。我們希望通過(guò)對(duì)績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制這個(gè)‘指揮棒’的完善調(diào)整更好引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市、支持資本市場(chǎng)發(fā)展，為保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期持有權(quán)益資產(chǎn)創(chuàng)造條件?！?/p>

　　繼續(xù)突出效益優(yōu)先

　　作為扎根在上海黃浦江畔這片改革創(chuàng)新熱土上的金融企業(yè)，一直以來(lái)，中國(guó)太保都在積極打造高質(zhì)量發(fā)展的新高地，與推動(dòng)上海國(guó)際金融中心建設(shè)同頻共振。

　　2024年，中國(guó)太保管理層正式迎來(lái)新老交替，傅帆的角色由總裁變?yōu)槎麻L(zhǎng)。面對(duì)身份的轉(zhuǎn)變，傅帆表示：“對(duì)于個(gè)人而言，我感到責(zé)任更加重大。尤其是面對(duì)保險(xiǎn)業(yè)的深度轉(zhuǎn)型，中國(guó)太保未來(lái)高質(zhì)量發(fā)展之路應(yīng)該怎么走、走向哪里，需要思考得更多、想得更遠(yuǎn)?！?/p>

　　近年來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端和資產(chǎn)端經(jīng)營(yíng)壓力不斷上升，行業(yè)轉(zhuǎn)型也已進(jìn)入深水區(qū)。在此背景下，傅帆直言，中國(guó)太保始終將“穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)”作為核心價(jià)值觀，面對(duì)新的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，公司未來(lái)將做到三個(gè)“更加突出”：一是更加突出戰(zhàn)略引領(lǐng)作用，二是更加突出價(jià)值創(chuàng)造功能，三是更加突出管理模式提升。

　　“市場(chǎng)上有一個(gè)很通俗的說(shuō)法，即規(guī)模是面子，效益是里子，現(xiàn)金流是過(guò)日子。我們要鞏固行業(yè)地位，必須要有一定的發(fā)展速度，實(shí)現(xiàn)規(guī)模合理增長(zhǎng)，但是更要看重效益有效提升。所以我們會(huì)繼續(xù)突出效益優(yōu)先。”傅帆說(shuō)。

　　與此同時(shí)，作為國(guó)內(nèi)唯一一家三地上市的綜合性保險(xiǎn)集團(tuán)，中國(guó)太保對(duì)保險(xiǎn)綠色運(yùn)營(yíng)、綠色投資可能有更加迫切的需求。據(jù)傅帆介紹，2020年公司在倫交所發(fā)行GDR后，海內(nèi)外投資人對(duì)中國(guó)太保ESG發(fā)展有更高預(yù)期，“因此我們從保險(xiǎn)端、投資端和運(yùn)營(yíng)端等不同維度開(kāi)展ESG建設(shè)，著力推動(dòng)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，推出一系列綠色保險(xiǎn)行業(yè)首創(chuàng)產(chǎn)品，綠色投資規(guī)模持續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。這讓我們?cè)谥С謬?guó)家雙碳戰(zhàn)略落地的同時(shí)，也為公司帶來(lái)了新的發(fā)展動(dòng)力?！?/p>

　　多措并舉化解利差損風(fēng)險(xiǎn)

　　時(shí)隔多年，在2023年年報(bào)中，包括中國(guó)太保在內(nèi)的多家上市險(xiǎn)企紛紛下調(diào)長(zhǎng)期投資回報(bào)率、風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率等經(jīng)濟(jì)假設(shè)。其中，中國(guó)太保將長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)從5%下調(diào)至4.5%、將風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率假設(shè)從11%下調(diào)至9%。

　　對(duì)此，傅帆解釋稱(chēng)：“長(zhǎng)期投資回報(bào)率假設(shè)與風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率假設(shè)影響保險(xiǎn)公司的一系列重要業(yè)績(jī)指標(biāo)，行業(yè)慣例是通常不會(huì)輕易變動(dòng)這些關(guān)鍵假設(shè)。但近年來(lái)市場(chǎng)利率中樞顯著下行且趨勢(shì)越來(lái)越明顯，疊加考慮資本市場(chǎng)高度波動(dòng)等因素影響，基于公司評(píng)估價(jià)值的持續(xù)性與穩(wěn)健性要求，我們根據(jù)對(duì)中長(zhǎng)期宏觀經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)環(huán)境的研判，將經(jīng)濟(jì)假設(shè)下調(diào)有利于公司的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)管理?！?/p>

　　對(duì)于未來(lái)利率走勢(shì)，傅帆認(rèn)為，需要綜合考慮宏觀經(jīng)濟(jì)狀況、貨幣政策、國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素。目前，全球經(jīng)濟(jì)面臨復(fù)蘇壓力，西方主要經(jīng)濟(jì)體應(yīng)對(duì)高通脹而采取的貨幣政策已經(jīng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生長(zhǎng)期溢出效應(yīng)。在此背景下，中國(guó)可能會(huì)繼續(xù)實(shí)施相對(duì)寬松且更加精準(zhǔn)有效的貨幣政策，使得利率水平在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)保持在相對(duì)較低水平。

　　不過(guò)，市場(chǎng)利率中樞持續(xù)下行會(huì)使得保險(xiǎn)公司面臨利差損風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)傅帆介紹，化解利差損風(fēng)險(xiǎn)可以在負(fù)債端、投資端、管理端三方面著力。在負(fù)債端，合理壓縮負(fù)債成本，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)；在投資端，調(diào)整資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)部分權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的配置；在管理端，通過(guò)規(guī)范化管理和數(shù)字化應(yīng)用來(lái)降本增效。

　　在傅帆看來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)推動(dòng)實(shí)施的“報(bào)行合一”將有效降低負(fù)債成本，“‘報(bào)行合一’對(duì)保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，不是新生事物。去年下半年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)大力推動(dòng)實(shí)施‘報(bào)行合一’，目的是進(jìn)一步促進(jìn)行業(yè)回歸理性，真正發(fā)揮壽險(xiǎn)業(yè)穿越周期的特性，夯實(shí)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的韌性。短期看，‘報(bào)行合一’將扭轉(zhuǎn)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)情況；長(zhǎng)期看，將有效降低負(fù)債成本，為行業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)?！?/p>