上市險(xiǎn)企中期業(yè)績(jī)?nèi)涨芭�露完畢。從投資收益上看，多家上市險(xiǎn)企交出了不錯(cuò)的“成績(jī)單”。業(yè)內(nèi)人士指出，其實(shí)險(xiǎn)企一定程度上正面臨“資產(chǎn)荒”，既定收益目標(biāo)下的資產(chǎn)配置難度加大。展望四季度，預(yù)計(jì)城投債、具有抗通脹屬性的權(quán)益資產(chǎn)會(huì)得到部分險(xiǎn)資的青睞。

　　資產(chǎn)配置面臨壓力

　　上半年A股市場(chǎng)波動(dòng)較大，貨幣市場(chǎng)利率先抑后揚(yáng)。在此背景下，多家上市險(xiǎn)企投資收益仍大幅增長(zhǎng)，中國(guó)人壽、中國(guó)人保、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)總投資收益分別同比增長(zhǎng)8.1%、9.4%、17.8%和24.6%。

　　上述紅火的局面能否持續(xù)，以及如何才能持續(xù)，仍是上市險(xiǎn)企面臨的重大考驗(yàn)。

　　“中長(zhǎng)期來看，利率中樞將低位運(yùn)行，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)可能加大，優(yōu)質(zhì)另類資產(chǎn)供給稀缺�！碧�平資產(chǎn)總經(jīng)理沙衛(wèi)認(rèn)為，當(dāng)前保險(xiǎn)資產(chǎn)配置面臨三方面挑戰(zhàn)。一是資產(chǎn)負(fù)債收益匹配難度增大，二是凈投資收益下行削弱穩(wěn)定收益基礎(chǔ)，三是市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)增大。

　　固收產(chǎn)品是險(xiǎn)資資產(chǎn)配置的重頭戲，但險(xiǎn)資在該領(lǐng)域的“收益壓力”也越來越大。

　　某保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)固收投資經(jīng)理表示，當(dāng)前新發(fā)行的債券以中短久期為主，而險(xiǎn)資傾向于長(zhǎng)久期資產(chǎn)，債券供給量不夠，險(xiǎn)資的“資產(chǎn)荒”問題較嚴(yán)重。

　　“險(xiǎn)資非標(biāo)項(xiàng)目以房地產(chǎn)為主，而當(dāng)前房地產(chǎn)政策面較緊，尋找非標(biāo)項(xiàng)目的難度有所增加�！蹦潮ｋU(xiǎn)資管人士表示。

　　挖掘投資機(jī)會(huì)

　　面對(duì)重重壓力，險(xiǎn)資如何應(yīng)對(duì)？

　　沙衛(wèi)表示，險(xiǎn)資可從以下方面把握新機(jī)遇。債券方面，險(xiǎn)資可抓住交易類債券資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，在利率反彈上行期，緊抓長(zhǎng)期債券配置性機(jī)會(huì)。權(quán)益資產(chǎn)方面，險(xiǎn)資可以通過充分發(fā)揮擇時(shí)和投研能力，進(jìn)行波段操作，精選個(gè)股，增厚收益。另外，可關(guān)注實(shí)質(zhì)性信用風(fēng)險(xiǎn)，挖掘“兩新一重”建設(shè)等符合政策導(dǎo)向的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的投資機(jī)會(huì)。

　　平安證券非銀團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，險(xiǎn)資可把握以下兩點(diǎn)：一是抓住利率階段性高點(diǎn)，靈活運(yùn)用杠桿，提前加配超長(zhǎng)期國(guó)債和長(zhǎng)期政府債以應(yīng)對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)到期壓力，拉長(zhǎng)資產(chǎn)久期。二是充分發(fā)揮國(guó)債期貨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖作用，提前配置，持有買入合約來鎖定未來配置債券的收益率水平，規(guī)避短期利率波動(dòng)帶來的再配置壓力，動(dòng)態(tài)把握現(xiàn)券市場(chǎng)收益率高點(diǎn)。

　　上述固收投資經(jīng)理指出，按照往年發(fā)行情況，9月、10月債券供給會(huì)偏弱一些，11月供給可能會(huì)慢慢上來。預(yù)計(jì)四季度城投債表現(xiàn)會(huì)更優(yōu)秀，風(fēng)險(xiǎn)收益要比企業(yè)債好一些�！皺�(quán)益投資方面，從大類資產(chǎn)角度來看，由于投資計(jì)劃年初就已制定好，險(xiǎn)資權(quán)益類資產(chǎn)在四季度可能不會(huì)有太大的倉(cāng)位變化�！�

　　某保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)權(quán)益部門人士表示，今年以來消費(fèi)電子、醫(yī)藥、娛樂等板塊大漲，當(dāng)前估值已至高位，更看好抗通脹標(biāo)的的投資價(jià)值，比如黃金、有色金屬或周期性板塊，預(yù)計(jì)四季度這些板塊供給端和需求端均會(huì)發(fā)力。